골드만삭스는 토큰화된 주식 거래 기회가 5년 안에 사라질 것이라고 경고했습니다.

골드만삭스는 금요일에 SEC의 새로운 토큰화된 주식 주문 시스템은 규모가 작게 유지되도록 설계되었다고 밝혔습니다.

규제 당국은 이번 주 처음으로 미국 주식의 온체인 거래를 합법화했지만, 이 예외 조항은 거래 규모가 커질수록 기술적 안정성이 떨어지는 거래소에만 적용되며, 월가의 기존 금융기관들은 이미 이러한 제한이 없는 버전을 구축하고 있습니다.

9월 17일에 발표된 이 명령은 토큰화된 증권 거래소에 대해 거래소 등록 의무를 5년간 조건부로 면제해 줍니다.

폴 앳킨스 의장은 이를 “미국 자본 시장을 디지털 시대로 이끄는 한 걸음”이라고 평가했습니다. 이 법안은 CLARITY 법안이 상원에서 11표 부족으로 부결된 지 이틀 만에 통과되었습니다.

상한선을 정하는 조항

자동화된 시장 조성자(AMM)를 운영하는 거래소만 해당됩니다. 기존 거래소와 대부분의 대형 중앙 집중식 암호화폐 거래소에서 사용하는 중앙 지정가 주문장은 해당되지 않습니다.

골드만삭스 분석가들은 이를 의도적인 것으로 해석했다. 그들은 “이 요건은 AMM(대체 시장 조성자)이 소규모에서 더 잘 작동하는 반면, CLOB(클라우드 기반 거래소)은 규모가 크고 유동성이 높은 시장에서 더 효과적이라는 점을 고려할 때, 탈중앙화 금융 분야에서 규모가 작고 신생 거래 플랫폼의 혁신을 촉진하기 위해 특별히 고안된 것으로 보인다”고 썼다.

메커니즘이 이를 뒷받침합니다. 거래 규모가 커질수록 AMM 가격 책정에서 슬리피지가 더 많이 발생하는데, 은행 측은 이것이 “시장이 확장됨에 따라 유동성을 저해한다”고 말합니다. 허용된 기술은 거래량이 적을 때는 잘 작동하지만, 거래량이 많을 때는 성능이 저하됩니다.

한계가 쌓여간다

거래소는 상장할 수 있는 토큰 종류와 거래량에 제한을 받습니다. 기본 주식과 동일한 배당금 및 의결권을 가진 토큰, 즉 네이티브 토큰화된 주식만 상장이 허용되며, 현재 해외에서 거래되는 파생상품 형태의 래퍼는 제외됩니다.

거래소는 자신이 발행하지 않은 토큰화된 주식을 상장하기 전에 발행자에게 통지하고 이의를 제기할 기회를 주어야 합니다.

월스트리트는 더 큰 버전을 만들고 있다

기존 거래소들은 기존 규정 내에서 토큰화를 추진하고 있습니다. 나스닥은 지난 3월 SEC의 승인을 받아 토큰화된 주문이 일반 주식과 동일한 주문장에 반영되는 시범 운영을 시작했으며, 러셀 1000 지수 구성 종목과 주요 지수 ETF를 대상으로 하고 있습니다. DTCC의 토큰화 서비스는 10월에 출시될 예정입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)도 유사한 행보를 보이며 24시간 거래와 스테이블코인 기반 자금 조달을 위한 별도의 거래소를 구축 중이며, 이는 아직 승인을 기다리고 있습니다.

골드만삭스는 이러한 분할이 유지될 것으로 예상하며, “거래량 상한제와 기업 발행사의 선택권 행사 가능성을 고려할 때” 이번 명령은 “기존 거래소의 거래량에 미치는 영향은 미미할 것”이라고 결론지었습니다.

두 노선 모두 시간표에 따라 운행됩니다.

해당 거래소 면제는 5년 후 만료되며, 나스닥 시범 운영은 3년 동안 진행됩니다.

골드만삭스의 경고는 여기서 그치지 않습니다. 분석가들은 “규제 조치는 법률처럼 영구적이지 않으며, 향후 규제 기관이 규칙 제정을 통해 뒤집거나 수정할 수 있다”고 지적하며, 완전한 봉쇄 ​​해제에는 여전히 의회의 승인이 필요하다고 주장했습니다.

해당 법안은 이 행정명령이 서명되기 이틀 전에 상원에서 부결되었습니다.골드만삭스는 ‘매수’ 등급을 부여한

코인베이스가 수탁 사업과 코인베이스 토큰화 플랫폼을 앞세워 가장 큰 수혜를 입을 것으로 예상하며, ‘매수’ 등급을 부여한 로빈후드는 이번 조치의 핵심 요건인 토큰화 기준을 충족하기 위해 유럽 토큰화 주식 상품을 재구축해야 할 것이라고 전망했습니다. 골드만삭스는 자사가 담당 기업들과 지속적으로 거래하고 있으며, 앞으로도 그러한 관계를 유지하기 위해 노력할 것이라고 덧붙였습니다.